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比特币之后下一个“币圈茅台”在哪里

作者: admin 来源: 未知 时间: 2021-10-27 阅读:

  很多年以后,Tony还清楚地记得,在2021年2月16日大年初五的夜晚,他持有的比特币冲上了5万美元大关,在那个时刻他选择了落袋为安。

  和多年前几乎零成本挖矿得到比特币的那些人一样,他从来没有预料到一枚比特币能够价值5万美元,就像此后再没有人能够预测比特币的峰值一样。

  Tony是一位老股民,也是驰骋币圈数年的大类资产投资者,常常自嘲是“多年老韭菜”。

  在2020年的本命年之际,除了股市和币市,他带着探索精神进入了DeFi的世界,到了年底,他蓦然发现,已经在比特币、以太坊和茅台上得到了几何倍数的收益,以至于在每个清晨醒来时,看着账户里不断上涨的数字,感觉自己仿佛成了一个没有奋斗动力的“废人”。

  回顾自己重仓茅台的初衷,他的解释是“确定性高”,同类道理也适用于他重仓的比特币和以太坊。

  当茅台市值超越了深圳的GDP,是北上之后的第三城后,各行各业的龙头都被叫做“X茅”,在比特币和以太坊频频攀登最新高度时,Tony不禁开始思考,币圈茅台在哪里呢?谁会是“币茅”?

  Tony梳理了一下思路:寻找“币茅”首先要回到币圈白酒的范围里,白酒行业以其稳健增长的基本面冠绝A股,币圈的哪个版块最接近白酒呢?

  公链板块新搅局者太多,Layer2技术落地还存在不确定性,预言机板块疲软;去中心化存储前景未明;NFT板块过于稚嫩;算法稳定币沦为赌狗的乐园

  在打开Huobi APP的瞬间,Tony突然醍醐灌顶:中心化交易所平台币最为接近股市的白酒。而茅台作为白酒行业之尊,核心在于其高度的确定性、强大的品牌壁垒和充沛的现金流。那么,就从确定性、品牌壁垒和现金流的角度,来挖掘“币茅”,重演一次自己的投资神话故事。

  俗话说“百鸟在林,不如一鸟在手。”在手的鸟,表明十足的确定性,在林中鸟,未必属于你,是一种不确定性。投资过程中,就是需要寻找到一种确定性。从概率上来说,投资的胜率越高,即确定性越高,反之则确定性越低。

  同样,凯利公式也证明了确定性的重要。凯利公式是一个在期望净收益为正的独立重复赌局中,使本金的长期增长率最大化的投资策略。用凯利公式计算投资仓位,胜率越高,则应投资的仓位越大。换句话说,只有高度确定性的投资机会才值得你重仓参与,也唯有重仓的仓位,才能让你的财富获得质的提升。

  那么,茅台为什么有如此高的确定性呢?首先,茅台的确定性得益于人民对酒精饮品需求的稳定性。人们的需求分为稳定和不稳定两种。不稳定的需求如同服装,每年流行的款式和材质都不一样,而人类的饮料味觉需求,却是相当稳定的需求。

  比如今天可口可乐的味道,和百年前几无差别,这种需求的稳定性也是巴菲特如此热衷可口可乐的原因之一。

  白酒味觉记忆在中国已经传承几千年了,经过长时间的演变,酱香在白酒各种香型中脱颖而出,白酒以酱香为尊的格局也越发稳固。这种需求的稳定性,让茅台面对的市场高度稳定。

  从供给上看,茅特的口味几乎难以通过逆向工程复制。茅台镇独特的气候、当地用于发酵的菌群、陈年的酒窖环境、用于勾兑的基酒等,无不构建了茅台的壁垒。其他白酒厂商无法获得类同的生产条件,无法复制茅台的口味。

  相比之下,很多热门的高科技产品公司诸如和特斯拉电动车,其产品壁垒却远不及茅台。苹果手机的技术能够很快被国内诸多厂商学会,国内电动车品牌的市场占有率也在连连攀升。如果只把科技理解为产品的生产壁垒,那茅台可以算是地球上最为高科技的公司了。

  除却供给和需求的高度稳定,茅台的确定性还来自于经济的增长和藏富于民的国情。茅台作为高端白酒的代表,随着国人消费能力的增强,其市场将持续扩大。它的价格可能越来越贵,却有越来越多的人能够喝得起茅台。

  币安在全球市场占有很大的份额。不过,相对于火币和OKEX,其国内用户占比始终不算高。

  在互联网的发展史上,也唯有中美两个巨大的市场,能够孕育伟大的高科技公司。美国有Facebook、谷歌和亚马逊,国内有腾讯、阿里和字节跳动。这些公司除了占据着中美两个高地,还持续向其他国家和地区市场出兵,攻城掠地。

  币安的优势在于中美两大市场同步涉猎,在全球化上走到了前列,但力量分散之后,导致其在中美两大独立市场,尚未占据绝对高地。

  在2020年11月份以前,OKEX一直和火币一起盘踞在国内市场,两家交易所覆盖的国内市场几乎让其他交易所举步维艰。而在去年11月份, OKEX出现了在一个多月的时间里不能提币的情况,打击了客户信心。

  按照CoinMarketcap的2021年2月10日的数据,OKEX的现货交易量已经是排名第16名,甚至跌出了第二梯队,占其平台交易量重头的衍生品日交易量是112亿美金,约为火币同类业务的四分之一。可以说,在中国市场这个高地上,火币一家独大的趋势凸显。

  总结下来,如果回望国内市场这个基本大盘,OKEX因为停止提币事件,业绩动荡,导致不确定性。而牢牢占据国内市场一哥位置的火币,只要稳住国内大盘,就能抵御各类型市场竞争,其业务增长的确定性较高。

  回顾一些重要的历史事件,就能够理解茅台的品牌建设为什么能够成功1915年巴拿马举行国际品酒会的故事。世界各国都带上自己的最好的酒来参与品酒会,酒会上的酒珍品琳琅满目,美不胜收。

  而当时中国政府派代表携带的国酒茅台,由于包装朴素,西方酒评家对中国美酒不屑一顾。中国代表眼看茅台评奖无望,机智地在会场摔破一瓶茅台。顿时酒香四溢,招来无数看客。

  西方酒评家也争相品茅台,认为中国酒比起白兰地和香槟来说更具特色,茅台也因此得到了酒会的金奖。

  尽管这个故事一直被诟病存在水分,不得不承认,这个流传度极广的故事将茅台和国酒紧密地联系在一起,荣列国宴用酒以及祖国荣光的象征这成就了茅台在白酒行业顶级高端的品牌形象。

  而茅台在子品牌经营的过程中,除了增加企业利润考虑,也把控子品牌的数量和产品质量,珍视茅台品牌声誉。用一年时间由原来的214个品牌、2389款产品缩减至59个品牌、406款产品,砍掉了七成以上的品牌。审慎地利用品牌,使得茅台经过多年累积,成为世界最昂贵的白酒品牌。

  以同样的思路再来体察币圈三大交易所。相对于火币和OKEX,币安诞生较晚,历史发展周期较短。但其厉害之处在于,子品牌业务线发展整体很顺利。无论是现货、衍生品、公链BSC、OTC还是矿池,币安均做的有声有色,没有明显拉胯的业务线拖累币安的品牌。

  反观OKEX,不能提币事件给品牌建设带来了不小打击。交易所最为核心的就是资产安全,充分保护用户的资产所有权,是交易所赢得用户信任的根基;另外一个层面上,OKEX的子品牌体系也出现的拉胯,比如公链,在DeFi时代几无建树,尚能饭否?

  最后看火币的品牌建设。火币由于在国内经营较早,且长期注重合规建设,创始人李林秉承“不作恶”价值观和“老好人”学霸人设,使得火币在品牌建设中显现出“高大上”的“学院派”气质。

  比如在2019年12月,火币中国与中国移动、中国电信等一起成为区块链网络服务联盟(BSN)的14个首批成员单位;2020年9月,火币公链成为BSN开放联盟链的8家底层框架方之一。

  也是在2019年12月,火币承办了海南自贸港数字经济和区块链国际合作论坛,这是全球首次区块链部长级论坛,来自十多个国家和地区的14位部长级别官员出席了论坛。

  再看火币的各个子品牌的业务线。除了现货和OTC这两个传统强项,火币的衍生品市场份额也在逐步发展。

  2021年12月21日,火币生态链Heco主网正式上线,仅仅两个多月,Heco链上数据稳居交易所公链第一。截至2月22日,Heco 链上锁仓主流资产总额已高达31.25亿美金,链上日交易量超 300万笔,非零地址数超210万。此外,火币中国、火币大学、火币科技、火币labs等品牌百花争鸣,呈现了万箭齐发的效果。

  总结下来,币安的品牌知名度最高,但风格激进,其子品牌遍地开花。火币的品牌稳扎稳打,走的是偏高端的路线;火币的子品牌亦是稳扎稳打,稳重求进。而OKEX则因为停止提币事件影响和拉胯的子业务,拖累了自身的品牌建设。这一局,币安和火币平分秋色。

  一流的企业必须拥有强大的现金流。茅台是实体经济中罕见的现金流极为强大的企业。那茅台的现金流来源于哪里呢?其一是得益于其高端品牌支撑下的高定价,茅台的毛利率高达90%多,奠定了茅台强大现金流的基础。

  另外一个层面,茅台的经销商体系极其强大。强大到什么程度呢?茅台的产量,提前一个季度,就被经销商锁定完毕了。茅台酒这类高端蒸馏白酒,没有保质期,不仅不会随着时间贬值,而且还会随着时间增值。经销商提前锁定茅台,也给茅台提供了强劲的现金流保障。

  把平台币类比茅台这种高端酒厂,也是因为平台币背后的交易所具备币圈顶级的现金流能力,交易所是币圈现金流最好、最为颠簸不破的商业模式。

  目前,三大交易所的平台币都有自己的回购销毁机制。回购销毁机制是平台币最为重要的价值支撑来源。Tony自己建立了一个模型,用来对比分析三大交易所的现金流和估值水平,核心思路是现金流折现法。

  平台币的现金流主要来自平台自身用于回购销毁代币的现金流。以下为2020年三大平台用于回购销毁的现金流统计情况:

  从上表可以看出,2020年,币安用于回购销毁,给BNB注入的现金流为34677万USDT,为三大平台之最。而2020年,火币用于回购销毁,给HT注入的现金流为22925.5万USDT,次于币安,但差距不算明显。

  同期,OKEX用于回购销毁、给OKB注入的现金流为7955万USDT,明显落后于火币和币安。

  结合各个平台在20年的回购销毁金额,给各个平台未来的业绩增长率作出预估,然后按照统一的折现率计算现值,Tony的模型演示结果显示:

  从结果看,币安的BNB的合理估值最高,为216.835美元。其次,火币的HT合理估值为120.655美元。最后,OKB的合理估值为28.874美金。

  此外,估值要结合现值来看,才能发现一个资产的潜力。以2021年2月18日的价格为基准,BNB的价格已经达到176美金,HT为14美金而OKB为9.5美金。对比现值和估值可以发现,BNB估值最高,价值变现率最高。而HT的上涨潜力达860%,整整8.6倍,忝居头名。OKB的上涨潜力也达到了了303%。

  有市场的地方也一定会有质疑。正如当年“八项规定”下,无数分析师认为白酒行业不行了;还有人说年轻人不喜欢喝茅台,茅台不行了。可是,像Tony这样坚定买入茅台的投资人却赚得盆满钵满。

  对于平台币也是一样。在从确定性、品牌壁垒和现金流三个层面分析平台币后,“币圈茅台”已经呼之欲出。马云说的好:年轻人现在不懂白酒不要紧,等他们经历了生活的酸甜苦辣,自然明白什么是好酒。同理,只有退潮之后才知道谁在裸泳。

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